最近美国信贷问题引发的全球股市暴跌，让人们再次把“泡沫”二字重新浓墨重彩，而中国股市近期屡创新高，让泡沫论始终站得住脚。

 

总有些人觉得会说“泡沫”这两个字就是时髦，就是经济学家了，我于是问他们，泡沫表现在哪里？说是4500点了，难道还不是泡沫吗？我问，涨到4500点了是泡沫，股灾让股市成为经济的反向指标，拿7年的复合成长率计算一下，你说涨得过分吗？其实，我95%相信，对方不知道我说的“复合成长率”是什么，股灾的那几年，也不知道他们积累了多少可怜的经济学知识。

 

泡沫之一，是信贷，银行具有造钱的功能，货币乘数基本相当于准备金率的倒数，如果法定准备金率为10%，社会上流通的货币量就被银行合法放大了10倍，这是多么可怕的流动性啊。尤其当有人贷款买房，房屋抵押，继续贷款，然后用贷款继续投资，资金链断裂的时候，我一点不会同情这种金融投机分子，但是我会很担忧宏观面，这种现象对大众的影响。

 

泡沫之二，是投资收益成为主营收入的几百倍，典型如岁宝热电，主营业务勉强保平不亏，靠投资民生银行股权，把每股收益1分，提升到每股收益2块04分，股价也从10块一路涨到80块。可持续吗？傻子都知道，而且这是一个循环放大的过程，死循环的。而靠投资券商造成业绩大幅提升的上市公司则是非常多。这又是一个乘数放大效应，一旦股市走淡，则券商业绩下滑，参股券商的股票更加可以比没有此题材的股票遭到投资者的唾弃。

 

会用金融杠杆的人，大多自以为很聪明，而且风险偏好都非常大，能得到1：10杠杆的，都不肯用9倍放大。这些人倒真是泡沫的制造者了。从股票到房产，很多事情都是一样的，有实力购置一套住房全额付款的人，很多却选择了利用金融杠杆贷款同时买3套，从中牟取暴利。当然，请他们审时度势，在楼市走淡之前尽早出手多余的一或两套，不然落得香港金融危机时代负资产的流浪汉命运，别怪自己当初不听老人言。